陳秋婷保德信投信

陳秋婷
學 歷 中山大學財務管理系碩士
經 歷

保德信投信襄理
保德信投信專員
一銀證券金融商品處 總體經濟研究專員
致恩科技股份有限公司資本預算 財務規劃高級管理師

不畏外需景氣疑慮再起 兩大商機力挺亞股
日期：2010-08-26

相關投資區域： 亞太地區
相關投資標的： 股票
相關基金類型： 海外股票型─ 亞太基金

8月以來隨著美國經濟數據持續轉弱，全球二次衰退的疑慮再度湧現，歐美股市率先走跌，新興市場也在本周出現劇烈震盪。保德信亞太基金經理人陳秋婷認為，由於歐美內需情形持續疲軟，恐使庫存重建需求面臨瓶頸，導致經濟趨緩程度將更趨明顯；反觀新興市場，尤其是印度、中國、韓國等亞洲國家的景氣動能已有落底跡象，在普遍薪資上揚的帶動下，未來消費支出可望再度走揚，建議可正面看待新興亞洲的前景。

一個亞洲 兩大吸金力

陳秋婷進一步指出，經過十年休養生息及調整體質，亞洲國家經濟規模已經超越美國，並可望逐步超越1997-1998年金融風暴前水準，拉動區域及全球成長動能的主軸可望轉由新興亞洲擔綱演出，尤其中國的經濟規模預期在今年將超過日本，達到5.4 兆美金，占全球經濟規模8.7%(資料來源：IMF，2010/4)，是亞洲成長的火車頭。展望未來，亞洲將形成兩大投資主題-人口紅利商機、技術品牌優勢，持續吸引全球資金匯聚。

人口紅利商機：中、印、尼

陳秋婷表示，新興亞洲中，若以人口規模論，中國、印度與印尼的成長實力不容小覷，而從勞動人口占總人口比重趨勢來分析，中國、印尼、印度將分別在10年後、20年後、30年後進入巔峰(資料來源：Deutsche Bank and United Nations，2010預估)，屆時將帶來龐大的消費動能，再搭配各自經濟發展的命脈產業，將成為未來30年投資市場的關注焦點。

中國、印尼、印度發展趨勢與受惠產業

時間 國家 現有人口數 趨勢 預期受惠產業
2010-2020年 中國 13.4億 勞工消費群與工業自動化 消費、自動化機械、物流服務、醫療設備
2020-2030年 印尼 2.3億 天然資源開發與眾多消費人口 資源、消費
2030-2040年 印度 12.2億 基礎建設與中產階級形成 基礎建設、中低階消費、醫療生化
資料來源：各國人口數-IMF，2010/04；其餘為保德信投信預估。

技術品牌商機：日、韓、台
至於發展相對成熟的亞洲國家，如日本、韓國、台灣等，技術與品牌為其核心優勢，包含工業自動化下的機密設備需求、觀光旅遊及商業物流服務、品牌滲透率提高的汽車與科技產品，以及價格合理的醫療服務等，都可望成為市場聚焦的投資主題。陳秋婷說明，以韓國為例，其企業應變能力強，金融海嘯後歐美需求急凍，轉向搶佔中國市場，受惠於中國擴大內需政策，支撐出口維持成長；同時該國也積極研發與改善成本結構、增加產品競爭力，近幾年來韓國出口平均美元單價經常低於競爭對手(資料來源：BCA，2010/08)，使其企業在科技、汽車和海運產業之全球市佔率繼續提升。

資金重返亞太 南韓、雙印表現潛力大
今年以來受歐債風波影響，加上市場對中國宏觀調控的不利維持高經濟成長的負面預期，連動亞太股市整體表現不甚突出。陳秋婷表示，但從近期來看，隨著美國下半年成長動能趨緩逐步確立，國際資金有開始往亞太市場移動的跡象，一來亞太各國企業上半年獲利普遍超乎預期的好，加上亞股修正後目前評價已經來到相對低檔，預期在政策調控的利空淡化之後，市場將重新回流經濟體質強勁的亞太股市。

就個別國家而言，陳秋婷下半年較看好南韓、印度及印尼股市的表現空間，原因是南韓受惠於出口貢獻經濟成長，企業半年報公布至今獲利強勁，加上日元近期大幅升值的情況下，預料第三季將帶來轉單效應，有利韓股維持漲勢；「雙印」則有龐大人口帶來的強勁內需形成支撐，預期受歐美終端需求減緩的影響較低，投資人仍可逢低進場布局。

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